鸽派发言“关税通胀临时论”的意味

　　本月美联储利率按兵不动及缩表速度调降符合预期，但鸽派言论“关税通胀临时论”出现。鲍威尔并未将本次点阵图中通胀预期的上修明确归咎为关税的影响，且认为需要重点关注“关税”对通胀的影响是否为临时性的（transitory）。

　　我们认为这一表述是本次会议中最为鸽派的信号，即联储可能不会急于对关税导致通胀的“一次性冲击”进行过度反应。换言之，如果未来的实际经济数据呈现出“滞胀”特征时，联储可能更关注“滞”而非“胀”。