进入4月份，美国关税政策风暴打破人民币汇率低波动的状态。在全球贸易战阴霾笼罩下，USDCNH和USDCNY打破一季度的盘整局面，4月8日至9日先后创下年内新高7.3506和7.4295，而4月9日美元兑人民币中间价调升至7.2066，中间价达到2023年9月以来的高点。人民币贬值的诱因来自海外关税政策风险，对于正在经历高波动的汇率市场而言，市场或更加聚焦在货币政策如何应对上，我们认为“稳汇率”是否会制约“宽货币”，取决于外部风险所处的阶段。
4月份以来人民币贬值的三个特征
在4月2日之后，全球贸易战阴云笼罩，外汇市场波动率陡起，围绕贸易政策风险和央行降息路径的博弈，贸易紧张局势加剧市场对全球供应链紊乱和经济增长放缓的担忧，引导资金抛售风险资产、寻求避险，日元和瑞士法郎恢复作为传统避险资产的属性。本轮人民币处于美国关税政策风暴的漩涡，4月份以来人民币汇率波动呈现出3个特征：
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