估值修复还是盈利驱动：中日美股市比较

　　2026年以来，A股市场整体表现向好，美国、日本股市更是屡创历史新高。然而，从一季报数据来看，除创业板外，A股多数主要股指的每股盈利（EPS）并未明显增长，部分甚至下滑。这意味着当前A股的上涨更多依赖于估值提升，而非盈利改善。从历史数据来看，标普500指数的上涨则得益于盈利与估值的双重推动，而日经225指数的上涨主要由盈利驱动。

　　在股市上涨的背后，风险因素也在积聚。美国面临高估值、低消费者信心、高利率等多重压力；中国则受困于内需疲弱、企业亏损面扩大等问题，但外贸表现相对稳健。

　　本文将从A股与美股、日股的盈利估值结构出发，分析市场现状，并梳理潜在风险。