高收益率重塑全球债券市场

　　近期全球债券市场历经波折，但相比收益率的绝对攀升，更值得关注的是引发本轮收益率上行的核心驱动因素。

　　此前，美国、英国、德国、日本收益率近期均创出较高水平，日本10年期国债收益率更是30年来首次突破3%大关。

　　回看8月，债市逻辑主要由货币政策主导。起初，美债收益率曲线呈现平坦化特征（2年期美债收益率上升约6个基点，而30年期则略有下滑），这反映出市场在重新评估美联储的“反应函数”。 随后的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席重申了 2% 的通胀目标决心，市场对9月加息的概率预期随即飙升至60%左右。然而近期，长端债券进一步承压，表明市场已进入对“期限溢价（Term Premium）”更广泛的重估阶段。在财政赤字高企、主权债天量发行以及私营部门借贷需求强劲的背景下，油价反弹再度引发通胀担忧。(数据来源：彭博)