9月工企利润：剔除茶酒业后下游盈利承压

　　9月工业企业利润同比增速从8月的4.2%回升至14.4%，但营业收入增速从7.3%放缓至6.6%。利润增速的表观改善主要受到茶酒饮料行业利润确认节奏错位、能源及原材料价格上涨的支撑，而企业盈利改善的广度仍有限。此外，应收账款和库存增速继续上升，企业回款与资金周转压力仍需关注。

茶酒利润节奏错位提振整体工企盈利，能源与中下游分化加剧

　　茶酒饮料制造业利润9月集中确认，为工企盈利回升的主要提振。茶酒饮料行业利润同比从8月的下降81.1%转为9 月的增长约224%，对整体利润增速的影响由拖累约7.7个百分点转为拉动约6.3个百分点。我们估算，剔除茶酒饮料行业后，9月工业企业利润同比增速从8月的13.5%回落至8.1%；若将8-9月合并观察，整体工业企业利润同比约增长9.3%，延续7月以来的放缓态势。