红塔证券研究所所长、首席经济学家,民盟上海市委经济委委员,曾任粤开证券首席经济学家,民生证券首席债券分析师,现为证券业协会首席经济学家委员会委员,中国首席经济学家论坛理事,中国金融40人论坛青年学者,国家金融与发展研究室特聘高级研究员。
这种结构式宽松和历史上的宽松周期不同,这是一种保障内外均衡、维系政策大局与防风险推改革平衡的刀刃上的克制
定向宽松是经济防风险的需要,也是为了缓解去杠杆过程中,对民营和小微企业不对称的负面冲击
社融收缩是确定性的趋势,在去杠杆、紧信用的政策环境之下,经济会受到一定的负面冲击,但对于这种收缩也不宜过度悲观
如果没有很好扭转“资产荒”的局面,无风险利率继续快速下降,中美利差倒挂后的流动性风险需要关注
一旦过去经济增长的驱动力持久性收缩,曾经广泛受益于这类需求驱动的产业链会出现产能调整压力,通缩与高债务便不期而遇。这时需要防范债务-通缩螺旋式风险
美元强势和债券牛市共存是两类资产在人民币赚钱效应变弱预期下价格走势的共同表现
受到存量债务和企业转型压力限制,城投平台投资意愿低落是既定事实,政策上的放松只能是“鼓励”,难以实际“推动”
存贷比取消和信贷资产质押再贷款试点扩大被部分机构解读为7万亿大放水和中国式量化宽松。这一判断缺乏逻辑上的严谨性,与事实也有不相符之处,但央行维系资金面宽松的意图却是真的
如果没有好的稳增长和稳资产价格措施出台,或者说出台了仍对冲不了经济下行压力,那么长端仍然有避险配置价值,但资金面中枢仍然易上难下
在信用利差极端不合理的时代里,是什么导致了信用债定价国债化?
目前的风险分配方案仅涉及地方政府不能控制的政治风险,对地方政府自身行为可能造成的项目风险并没有提出妥善解决方案,这也是社会资本主要的担忧
防止资本外流的核心是能制造一个新的人民币资产,这个人民币资产得具有比较强的融资需求,或者说比较强的财富效应
如果说2014年下半年和2015年一季度处于“总需求下行+产能收缩+货币政策宽松”的债券牛市环境,那么,下半年债券市场可能会处于“总需求扩张+产能维系+货币宽松边际力度减弱”的一个相对中性的环境之中
利率市场化能否推动无风险收益率上行的核心在于实体部门融资需求强弱,也即实体能否给金融机构提供足额的高收益资产供给