金融加杠杆力度有所抬头

　　【财新网】（专栏作家 万钊）6月末，广义货币（M2）余额163.13万亿元，同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点，继续创下新低。但是如果细查各科目的变动的话，我们发现6月份的信用投放并没有那么低。

　　我们首先来看存款性公司概览：国内信贷各科目的环比变动，考虑到6月份的数据具有很强的季节性，我们将过去五年的6月份环比变动进行比较，可以看到对其他金融部门债权科目明显高于历史同期。在风声鹤唳的金融严监管大背景下，对其他金融部门债权环比大幅增长是不同寻常的，笔者猜测这个科目主要包括银行对理财的拆借以及委外投资，考虑到理财和委外的投向以债券市场为主，这一方面解释了近期债券市场的回暖，也从侧面显示：投资债券市场属于支持实体经济。