分化后如何收敛？居民部门或“拉低”企业部门贷款

　　2月11日人民银行发布金融统计数据之后，总量靓丽的贷款数据一时掩盖了新增社融。同比少增的新增社融既指向经济内生动能尚未完全恢复，也提示频现分化的金融统计数据也终将收敛。我们在此聚焦于居民和企业部门贷款增长的分化，通过观察历史上两者之间收敛的过程，推测本次“剪刀差”方向。

分化：正在趋于极致的金融数据背离

　　2023年1月份金融统计数据显示：社融和M2“剪刀差”、居民和企业信贷“剪刀差”、政策性驱动和内生性驱动之间的分化仍在持续扩张。