恒大危机被忽视的大问题：债务美元化

　　自从2023年9月28日中国恒大集团（简称恒大）官宣许家印被抓后，恒大的危机再度成为全中国的热点话题。在这些话题中，最引人瞩目的就是许家印家族向海外转移财富的事情。这件事情很重要，而且必须搞清事实真相，给大家一个交代，但笔者是一个经济学家，研究的主要是经济问题。

　　在恒大危机中，有一个非常重要、却又容易被人忽视的大问题，即债务美元化。债务美元化经常与风险相伴。当它在一个经济体中成为一个广泛存在的现象时，恐怕不是什么福音，有时候甚至意味着一场金融危机正在逐渐逼近。

危险的债务美元化

　　在谈债务美元化之前，我们先来说一下中国企业的融资问题。中国企业大体上有两种融资渠道，国内融资和国外融资。就国内融资来说，企业主要有三种方式，一是找银行贷款，二是找影子银行融资，三是在资本市场融资。在这三种融资渠道中，银行贷款是最主要的融资渠道，而国内融资基本上都以人民币计价。