美元指数与10年美债“脱钩”了么

　　伴随着10年美债收益率的进一步上行，美元指数也出现了明显的强势。但在10年美债收益率击破5%的心理关口时，美元指数却表现得较为弱势。随之而来的问题是，美元指数为何与美债收益率出现了部分“脱钩”？

　　回答这个问题前，我们可以先关注一下美元指数与美债收益率之间的相关性。去年的多数时间内，美元指数与2-10年美债收益率利差存在着相关性。伴随着2-10年国债利差之间的倒挂幅度越来越大，美元指数也明显上行。这样的趋势到去年11月左右开始出现逆转，即2-10年利差的倒挂幅度与美元指数出现了负相关。

　　具体而言，2022年的多数时间中，美元的走强是因为短端利率的上行幅度更快，而短期利率受到加息的影响更大。因此，由于美联储较早开启加息周期，美元指数出现了抬升。而从2022年11月至今，美元指数与2-10年利差倒挂幅度负相关，则似乎意味着长端利率上行越快（倒挂越窄），则美元更倾向于走强。换言之，软着陆的预期越强，则美元指数越强。