MLF量增、价降的政策意图

　　2024年7月25日，央行增加2000亿MLF投放，利率下降20BP，降幅高于7天逆回购利率的10BP。我们认为放量一方面是维稳短期资金面，另一方面是受银行同业存单主动负债承压的影响；利率下调幅度更大是兼顾银行净息差压力，并收窄与同业存单的利差，总体看有助于保证银行利润对资本补充的可持续性，及后续银行支持实体经济的可持续性。从政策框架维度，后续可能将每月MLF操作时间后移至每月25日，即LPR报价之后，弱化MLF的重要性，由7天逆回购利率作为政策利率，其他利率由短及长传导的机制在逐步理顺，提示关注月中流动性状况。

央行MLF操作意在维稳资金面及缓解银行净息差压力

　　2024年7月25日，人民银行公告称为当日以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，利率为1.7%。以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.3%，此前为2.5%，利率下调20BP。