化债与转型：上半年城投债回顾与下半年展望

2024年上半年城投债运行：五大特征

　　一是融资监管趋严与到期高峰双重影响，城投债净融资转负，步入存量时代。随着“一揽子化债方案”的推进以及一系列化债政策陆续出台，城投债发行审核保持收紧态势，加之到期规模较高，城投债净融资规模大幅回落。2024年上半年，城投债总发行量近2.2万亿元，同比下降15.1%。上半年城投债仍处于到期高峰，再融资压力较大，同时化债政策推动下提前兑付潮延续，上半年总偿还量超2.3万亿元，同比增长27.9%。城投债净融资大幅回落，2024年上半年净融资规模为-1716.2亿元，较去年同期减少8900.5亿元。

　　存量城投债券规模减少，主要集中于江浙鲁湘川五省。截至2024年6月底，城投债券余额为11.5万亿元，较2023年底减少1.5%；城投债券占中国债券市场余额的7.0%，较2023年底下降0.5个百分点。分省份来看，存量城投债券主要集中于江苏、浙江、山东、湖南、四川五省，规模分别为26181.4、17042.8、9530.4、6951.6和6575.1亿元，占全国的比重分别为22.7%、14.8%、8.3%、6.0%和5.7%，合计占比达到57.5%。相对而言，12个重点省份的城投债券余额较少，合计存量规模仅为14951.7亿元，占全国的比重为13.0%。