城投债的起落浮沉

城投的起源与发展脉络

　　1.本质：地方财权与事权的不匹配

　　1994年，分税制改革落地，地方政府可支配财力削弱，但事权并未减少。分税制改革将地方财政包干制，改为划分中央与地方事权基础上的分税制，所有税收政策的制定权和举债权都集中在中央，地方政府无权开设新的税种，也无权举债。此外，原本地方政府预算外收入中企业缴纳的集资、摊派等费用不再缴纳；90年代末乡镇企业私有化改制后，利润不再上缴；2001年新一轮税改后，中央拿走企业所得税的60%，这三项改革使得地方财力更为受限。