新增社融低于预期但有亮点

　　10月新增社融低于预期，主要是由于企业中长期贷款与票据融资不及预期，而居民贷款同比多增，显示地产周期对实体经济融资需求的拖累下降；M1增速回升，显示企业现金流状况不再继续恶化，而M2同比增速回升，部分受财政政策发力拉动。简单测算显示，9月M1、M2、社融余额分别偏离趋势8.8%、3.3%、1.8%，其中M1的偏离程度较9月的9.3%有所收窄，而M2、社融偏离程度分别较9月的2.5%、1.2%仅小幅走阔，显示金融“挤水分”的影响趋于消退。10月M1同比降幅从9月的7.4%收窄至6.1%（彭博一致预期-7.2%），可能主要是由于居民购房需求边际改善，以及财政政策发力。10月M2同比增速较9月的6.8%回升至7.5%，高于彭博一致预期的7%，主要受财政存款同比少增和非银存款同比多增的提振。