哪些商品受影响大：从结构角度评估关税影响

　　1月31日，特朗普宣布将对来自墨西哥和加拿大的商品征收25%的高额新关税，对来自中国的进口商品征收10%的关税，2月1日起生效。整体符合“先宣布关税-再施压谈判”的路径，但不设缓冲期、即时生效的节奏略超出市场预期，墨加关税落地后又有所推迟，节奏存在不确定性。

　　第一，经济影响：（1）对于美国而言，关税直接落地具有类滞胀效应，经济增速放缓叠加通胀抬头，美元明显走强，短期美债收益率略有上行、反映通胀和货币政策预期；而长端美债收益率有所下行，反映经济下行压力。（2）对于被征税国，影响或有所分化。对美双向依赖度更高的墨加，出口被征关税+进口反制关税，可能同样产生偏滞胀效应；而对美进口依赖度相对较低的中国，可能经济影响相对较小。