黄金新高的原因与展望

本轮黄金新高的原因

　　年初以来黄金价格持续上涨，伦敦现货黄金从2024年底的2600美元/盎司一度升至2025年2月11日的2900美元/盎司，涨幅超10%，并创历史新高。但无论是经典的美债利率，还是央行购金，抑或是特朗普2.0带来的不确定性，可能都难以完全解释本轮金价的快速上涨。

　　第一，2024年年底以来，美债实际利率与黄金的负相关性似乎略有回归，但当前美债利率绝对水平仍较高，难以和新高的金价相匹配。

　　2025年以来美国10年期国债实际利率下行约17BP，但仍处于相对高位，且美元指数保持强势，抑制了私有部门的购金行为。截至2月7日，SPDR黄金ETF持仓量较2024年底下降约4吨。全球范围看，根据彭博数据，全部黄金ETF持仓量年初至今增长约71万金衡盎司，折合约22吨黄金，资金流入规模相对温和。