降息幅度为何较为克制

　　5月7日，央行等三部委举行联合发布会，市场期待已久的“双降”终于落地。

　　首先，本轮货币政策工具“组合拳”力度不小，是对等关税后稳增长政策的“第一枪”。4月以来，美国对等关税大超预期，对全球贸易和中国出口前景形成较大冲击。4月PMI已经回落至荣枯线以下，高频数据也初现走弱迹象，这是本次双降最核心的触发因素。货币政策作为救急工具，在每一轮稳增长中通常先行，本次也不例外。宽货币落地后，预计其他稳增长工具正在路上，如政治局会议提及的政策性金融。财政同样不会缺席，但短期以落实现有工具为主，年中左右有进一步追加预算或增加特别国债的可能。