资金的量升与转场：政府加杠杆，存款非银化

7月信贷减少500亿元，同比少增3100亿元

　　7月人民币贷款减少500亿元，同比少增3100亿元，存量同比增速回落0.2个百分点至6.9%。信贷结构中，居民、企业、非银贷款均同比少增。

　　1）居民端，7月居民贷款减少4893亿元，同比多减2793亿元，短期贷款与中长期贷款均减少。具体而言，居民短期贷款减少3827亿元，同比多减1671亿元，居民中长期贷款减少1100亿元，同比多减1200亿元。

　　短期贷款方面，618活动集中释放消费需求后，7月出现透支效应，导致短期贷款回落。中长期主要源于居民收入预期转弱、就业压力未缓解导致消费信心低迷。后续居民短期贷款增长仍与促消费政策落地，以及预期改善紧密相关。