伍戈：从“反内卷”到资产价格

　　价格不仅是宏观经济均衡的结果，同时也是可能影响经济运行的原因。因此，价格兼具结果与原因的双重属性。

一、传统价格与“反内卷”

　　若某行业或企业的售价持续低于成本，则可能被认为存在内卷式竞争。内卷的首要原因在于供需失衡，尤其是总需求不足。这一判断应作为分析的重要前提。尽管“内卷”这一术语在过去并未广泛使用，但这并不意味着经济中从未出现类似现象。以日本为例，若套用当前对“内卷”的定义，日本的“内卷”状态可能持续了约20年。自1990年起，日本GDP平减指数中枢持续下行，而实际GDP并未呈现趋势性下降。在这一过程中，政策并非缺位，而是持续介入。但政策的力度、强度及其能否有效改变公众预期与信心，则是在安倍晋三执政后才逐渐显现出不同的特征。