短期经济会否“超预期”

2025年11月05日 10:52

: 赵伟
赵伟，申万宏源证券首席经济学家。中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员、中国保险资管协会 ”IAMAC资管百人“专家库专家、北外滩国际金融学会理事，国家会计学院CPA创新发展研究中心特邀理事、学术顾问等。复旦大学、浙江大学、中国人民大学专硕校外导师，中国农业大学客座研究员、专硕导师。新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最具价值首席分析师等。代表性著作《转型之机》、《蜕变·新生》等。

政策已在积极对冲经济的内生压力，数据拟合后的10月实际GDP或为4.6%，仍保持较高增速

原图江苏宿迁，公司生产车间，工人正在赶制订单。图：视觉中国

一问：10月以来，经济活动有何新变化

　　供给：10月工作日天数减少叠加库存走高，可能共同对生产构成约束。10月制造业PMI较前月回落0.8pct至49%，明显弱于季节性。从主要分项看，生产指数（-2.2pct）降幅远大于新订单（-0.9pct），说明供给因素的扰动更大。一方面，10月工作日天数仅18天，较前月减少3天，对供给拖累较大。另一方面，前期制造业存在“补库存抢生产”现象，9月产成品库存（+1.4pct至48.2%）、生产指数（+1.1pct至51.9%）同步回升；来到10月，在“抢生产”退坡及高库存共同影响下，生产自然呈现回落态势。高频指标进一步佐证，数据上分别反映冶金链、石化链、消费链开工的生产指标10月均有回落，同时出口链生产也呈现更弱表现，预计10月工业增加值增速为5.5%。

责任编辑：张帆 | 版面编辑：许金玲

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