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牛市的宏观条件:十年资本市场复盘

2024年05月15日 11:26
债市走牛的逻辑比较清晰,增长动能偏弱叠加货币宽松。股市走牛往往伴随着三个宏观条件,一是经济悲观预期见底;二是金融条件转向宽松;三是增量资金入市
回顾过往十年,上证和创业板两大指数全面走牛的时段包括2014-2015年、2019年、2020年、2021年。

  股债牛熊转化错综复杂。跳过细节,从宏观维度把握股债牛熊,我们得到如下结论:

  债市走牛的逻辑比较清晰,增长动能偏弱叠加货币宽松。

  2013年极紧货币之后,债市总体经历利率中枢下移。除了2013年、2016-2017年,债市走出典型熊市,其余时间债市或经历典型牛市(例如2014-2015年),或震荡中走牛(例如2019年)。

  回顾过往十年,上证和创业板两大指数全面走牛的时段包括2014-2015年、2019年、2020年、2021年。两大指数全面走熊的时段包括2018年、2022年、2023年;2013、2016-2017年两者分化。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:刘潇

周君芝
浙江大学经济学博士,现任中信建投证券首席宏观分析师,兼任浙江大学校外硕士生导师。