民间投资的新特征与新趋向

　　本轮我国民间投资占比的峰值出现在2022年初。民间投资增速在2022年3月达到11.4%的高点，随后走低，2023年5月至年末连续8个月同比负增。民间投资在固定资产投资中的占比在2021年末为56.5%，到2023年末降至 50.4%，累计回落6.1个百分点。

　　2023年7月，促进民营经济发展壮大的政策纷纷出台。2024年以来，民间投资结束同比负增，但前5个月增速为0.1%，低于固定资产总体的4%的投资增速和国有及国有控股7.1%的投资增速，政策支持尚未令民间投资增速追赶上整体固定资产增长。本文着眼于民间投资的结构消长、民营企业经营发展的现状以及产能利用情况，理解中国民间投资的新特征与新趋向。

一、民间投资结构有其特殊之处

　　我国民间资本主要投入领域是制造业和房地产业，在基建及社会领域服务业投资中的参与度相对有限。由于2018年以来国家统计局停止公布民间投资各分项的投资金额，我们依托民间投资各分项的增速数据，回归测算主要产业对民间投资变化的贡献率，估算其占比情况。测算结果表明，2023年中国民间投资投向第二产业的占比约42%，较固定资产投资总体高10个百分点，主要集中于制造业领域；民间投资投向房地产行业的占比约为33%，较固定资产投资总体高11个百分点。然而，民间投资更少投向房地产之外的服务业，其占比仅21%，较固定资产投资总体低23个百分点。