欧洲能否摆脱“低温经济”

　　美国大选落地之后，欧洲经济未来前景如何？我们基于海外对比的角度，对近几年欧洲经济孱弱根源、欧央行降息传导路径进行梳理，并展望欧洲经济、欧央行降息、中国相关出口前景。

　　回顾：欧洲经济孱弱源于何处

　　（一）俄乌冲突以来的欧洲：服务业恢复，内部分化加剧

　　俄乌冲突爆发以来，欧洲经济居民消费、投资明显较弱，2024年亮点在服务贸易。欧元区三季度实际GDP环比折年数为1.5%（单季环比为0.4%），居民消费、投资、商品贸易对GDP拉动均远弱于俄乌冲突爆发之前，导致欧元区实际GDP环比连续五个季度在技术性衰退边缘徘徊。2024年欧元区经济增速的确出现小幅提振，但其主要驱动力来自于服务贸易，而非内需。