不断延后的再通胀：2025年大宗和通胀展望

2024年中国低通胀背后的宏观主线

　　（一）CPI标志特征，核心CPI将至历史低位

　　观察中国消费物价，重要的是考察两块内容，核心CPI和猪肉价格。

　　2024年核心CPI下行幅度偏快，触及历史低位。

　　2024年核心CPI快速下滑，10月中国核心CPI放缓至0.2%，若用市场化租金变动调整自有住房的消费成本，调整后核心CPI回落至-0.5%，低于统计局直接公布数据（0.1%）。

　　值得强调的是，利用市场化租金变动调整核心CPI构成项，目的是从国际惯例视角评估中国核心通胀。这一方法客观上将会放大核心CPI波动。