美国“再通胀”担忧压顶，风险资产继续回撤？

　　特朗普正式就任在即，但特朗普交易却开始出现“退潮”——美股和比特币等风险资产大面积回调，基本上抹去了特朗普胜选之后的全部涨幅。风险资产回调的背后，则是美债利率的大幅攀升。

　　过去一周的数据显示，美国经济依旧具有韧性。一方面，率先公布的美国12月Markit服务业PMI终值录得56.8，创2022年3月以来的33个月终值新高。从分项看，就业分项指数终值升至51.4，创2024年7月以来的终值新高，结束萎缩趋势；新商业分项指数终值也创下2022年3月以来的终值新高。另一方面，稍后公布的12月ISM服务业PMI录得54.1，超过市场预期值53.5以及前值52.1。对于服务业数据走强的原因，我们认为候任总统特朗普在媒体中的屡次发言“功不可没”，虽然距离其正式上任仍有一周时间，但是企业端提前为即将到来的关税调整做准备带动了商业活动迅速扩张。