通胀预期抬升需要美联储坚定立场

　　北京时间3月20日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率在4.25%—4.50%不变，并将进一步放缓缩表步伐，每月计划缩减的美国国债规模上限由此前的250 亿美元降低至 50 亿美元。鲍威尔表示尽管近期不确定性抬升，劳动力市场供需仍趋于平衡，通胀率保持向2%的长期目标靠拢。尽管鲍威尔强调美国经济运行平稳，从最新数据来看，美国经济下行趋势已逐渐明朗。本次美联储经济预测摘要下调2025年美国经济增速预测中值0.4个百分点至1.7%，除了长期限制性货币政策的累积效应外，还反映了短期政策不确定性对经济活动的抑制作用，以及长期贸易保护主义的负面冲击。鲍威尔表示，特朗普政府在多个领域的重大政策变化对经济和货币政策路径的具体影响仍存在高度不确定性，当前经济数据显示美联储仍有充足时间等待更清晰的信息，无需急于调整。点阵图显示，到2025年底的目标利率区间中值仍保持此前12月的3.875%，表明经济走向不确定下联储官员多持谨慎和密切关注的态度。未来政策路径的演变仍需持续关注新政府政策对市场供需影响的净效应。鉴于当前政策走向仍存在高度不确定性，我们认为美联储当务之急在于稳定市场通胀预期，而未来政策调整的核心触发点或将更多地集中在劳动力市场。预计2025年美联储最早在6月进一步降息，全年降息2次，共计50个基点。