关税冲击下，美国企业盈利何以维持韧性

　　2025年上半年美国经济遭遇关税、驱逐移民、DOGE裁员等多重冲击，但美国上市公司盈利增速维持在9%以上。企业盈利维持相对较高增速是美股上涨的一个重要支撑。本文从宏观数据以及上市公司财报数据分析关税对美国企业盈利的影响。整体来看，二季度美国企业盈利增速有所放缓，美元贬值、此前“抢进口”暂时锁定较低成本，AI投资周期加速、以及劳工价格涨势趋缓等因素支撑下，标普500企业盈利增速仍然位于高位。往前看，弱美元、AI投资周期拉动、“大而美”法案增加资本开支抵扣、劳工成本上涨趋缓有望进一步支撑美国上市企业盈利。