“流动性牛市”争论的是什么

　　流动性是金融市场存在和运行的基石。股票市场的流动性是决定股市效率的关键因素之一。股市的流动性，微观角度指股票资产变现的能力、变现的成本、变现的效率及难易程度等；宏观角度指维持股市运行的资金环境、交易结构、市场参与者行为等。股市流动性充裕意味着市场上有大量的买卖订单和撮合交易，任何买家愿意支付的最高价格和任意卖家愿意接受的最低价格匹配度高；低流动性意味着市场上买盘或者卖盘量价缺口大，交易撮合时间长、资产变现成本高。此前两篇关于流动性的文章，笔者分别介绍了美元的流动性和中国债市的流动性（详见2025年5月19日专栏《中国流动性矩阵分析手册》和2025年4月14日专栏《美元资产被抛售，美元流动性风险如何》），本篇聚焦中国A股的流动性。