全球债务规模再创新高，谁在加杠杆

　　美元是世界货币，但美联储不是全球的央行。全球超级央行的资产负债管理，主要是对资产端全球储备和负债端货币和债务发行的结构、规模、期限、流动性等要素进行动态匹配和优化配置的过程。事实上，黄金作为一种去中心化资产，一定程度解决了全球超级央行缺位的问题。但黄金只能解决资产端全球储备的问题，无法解决负债端的问题，尤其是信用货币时代全球债务不断扩张，以及发达国家主权债务向发展中国家不平等地再分配。

　　9月25日，国际金融协会（Institute of International Finance，IIF）发布了最新一期《全球债务监测报告》：截至2025年第二季度末，全球债务总规模337.76万亿美元，是有数据以来的最高值；其中成熟市场国家和新兴市场国家债务总规模分别为228.24万亿美元和109.53万亿美元，三项数据较1995年第一季度（第一个报告期）分别增长437.35%、295.02%和2056.79%。全球成熟市场国家债务总规模是新兴经济体的2.08倍，新兴市场国家债务增速远高于成熟市场国家（注：新兴市场国家债务基数低；埃及、黎巴嫩、巴基斯坦、乌克兰所有债务数据缺失；新西兰金融业债务数据缺失，下同）。边际变化来看，以半年为频率，2025年上半年全球债务较2024年末增加21.015万亿美元，增加规模仅次于2020年下半年债务增加值（21.35万亿美元），而彼时世界刚经历疫情后全球央行的大宽松。