投资“失速”的真相

一问：投资增速下滑有何体现？

　　2025年下半年来，固定资产投资增速大幅回落，自5月下滑9.2个百分点至9月-6.5%、接近五年最低点。剔除价格扰动后的实际投资增速回落幅度更为明显，期间已下滑7.8个百分点至-4.1%。拆分结构看，广义基建、服务业、地产、制造业投资出现全面下滑，下半年以来四大类投资分别回落13.1、11.1、9.3、9.1个百分点至9月-3.3%、-6.6%、-21.2%、-1.5%。

　　细分领域看，前期走强的重大工程、消费类基建、制造业投资近期均有明显下滑。基建投资中，重大工程与消费类基建投资均在下半年出现较大回落，如信息技术服务（-11.5pct至16.2%）、公用事业（-27.5pct至-2.4%）、设施管理业（-18.3pct至-14.6%）投资下半年来降幅在20pct左右；服务业投资（消费类基建）中，上半年冲高的生活性服务业投资在6月来也出现明显回落，至8月已下滑13.4pct至2%。制造业投资中，上半年维持10%以上增速的消费制造业8月投资回落至负区间，中游机械制造、上游原材料业投资在较低水平均有进一步下探，5-8月分别下滑10.4、8.8pct至-7.9%、-4.4%。