存款搬家的叙事迷思与现实图景｜海外镜鉴

　　居民信心才是资金流向的核心变量，金融产品表现并非关键驱动，这在日本居民的资产配置趋势中得到充分印证。

1995年日本存款利率大幅下降，此后几年居民存款并没有搬家迹象

　　1995年日本存款利率大幅下降。日本在1990年代房地产泡沫经济破裂后，经济面临严重的衰退压力，叠加通缩压力上升，日本央行推行超宽松货币政策。1995年宽松货币政策进一步加码，日本央行将官方贴现率从年初的1.75% 降至 0.5%，市场资金成本大幅下降。银行为降低负债成本，同步下调定期存款利率，存款利率大幅下降。以3-4年期存款来看，1995年初存款平均利率3.39%，年末则大幅降至0.94%。1997年亚洲金融危机爆发后，日本存款利率再一次大幅回落，基本上降到了0附近。