通缩压力加速释放

　　虽然当前PPI同比依然是负增长，尚未转正，但已快速上修，通缩压力不断释放。

一、PPI重拾上行趋势

　　疫情冲击给经济运行带来了一系列的扭曲冲击，当然会对所有的经济周期行为带来抑制、压制。但是，随着经济逐渐实现再平衡，疤痕效应逐渐消退，周期的力量又将主导经济的运行。

　　中国PPI同比走势也已见周期重现。在2022年10月以后PPI同比经历了短暂的上升后出现了急剧的下降。这里有放开疫情防控后消费者信心、投资者信心一度急速回升又很快回落的因素，更有国际大宗商品在2022年10月局部触底后回升至2023年1月然后猛烈下降的原因。直至2023年6月中国PPI开始回升，这个过程持续到2024年7月。好景不长，仅仅13个月，回升势头又被打断，止步于零左侧，开始新的下行趋势，直到2025年6月。2022年10月至2025年6月这段近3年的时间里，撇开2022年10月至2023年6月的遭遇，PPI同比变化总体经历了先上升后下降的驼峰形，这是典型的周期形态。时间进入2025年6月之后，PPI重新进入了上行趋势，截至2026年2月，PPI已收窄至-0.9%，环比连续5个月正增长，呈快速修复态势。周期谷底不像天文凌日，可提前 50 年算到秒，周期谷底本质是“事后最低值”，经济最低点到确认它之间往往隔着 6–18 个月。从唯象论的角度来看，大抵可确认PPI已进入新一轮周期了。