“宽货币”虽然可以带来部分的“信用”边际宽松，但“软绳效应”下“宽货币”对企业信用扩张的提振作用有限，需要“宽财政”政策的配合,通过增加政府投资，提高政府杠杆率，实现向“宽信用”转化

中美两国PPI大幅上涨的原因均源于全球经济总体复苏需求扩张叠加全球错位复苏带来的大宗商品原材料价格的上涨；但与美国全面通货膨胀不同，中国仅产业链上游出现局部通胀，这主要源于中美货币政策及需求刺激方式的不同导致了两国消费者价格CPI增幅的差异

PPI不会引发核心CPI的大幅上涨，PPI对CPI的传导不应成为关注的重点，PPI大幅上涨后真正值得关注的是它引发了中下游的中小企业的经营压力

经济上行的节奏似乎有所放缓，未来将会怎样？

接下来中国10年期国债收益率会怎么走？是突破3.1%的箱底向下，还是继续保持箱体震荡，甚或是拱破3.3%的箱顶向上走？

本次报告释放了哪些与2021年银行经营密切相关的经济金融发展关键信息

外需顺周期扩张、供给替代后效应两方面因素将共同支撑2021年中国出口形势中性偏乐观

中国当前经济面临的稳定政策选择问题：是继续扩张性的政策还是边际收紧过去一年来的宽松政策？需要意识到两点：无论财政政策还是货币政策均只是稳定政策；要清楚地识别当前经济所处的位置

中国经济正处于“短周期主动补库存+朱格拉中周期繁荣+长波周期早期”的新状态，中国经济经过“三期叠加”的努力调整之后，已进入“短、中、长三类经济周期叠加共振上升阶段”，经济周期自身的韧性将推动中国经济通向更高质量发展阶段

未来的货币政策将由因货币流通速度回归常态要求央行边际收紧货币外生供给与因总需求复苏扩张引致货币供给量内生扩张这两种力量主导

自去杠杆以来，相较私营企业的市场出清、信用风险暴露得较为充分，国有企业的风险一直埋在水下，由此埋下了随时都可能爆发的根子，国有企业面临内在的市场出清压力

私营企业应收账款问题突出，除了与企业整体盈利状况、融资可获得性、市场竞争程度等系统性因素相关外，还与它在市场中较为弱势的地位密切相关，是各种因素叠加的产物

预计下一步货币政策将保持流动性中性，甚至边际偏紧状态。这是流动性逐渐回归正常的过程，不会影响与制约后续经济的进一步修复

2016年起，我们观察到资本效率指标趋势性好转。背后原因是数字经济，它正成为经济增长的主要驱动力，持续改善资本投资回报率

中国的数字货币设计主要关注对实物现金进行数字化替代，但是长远来看，数字货币的潜在功能并非仅限于此

中国股市的经济“晴雨表”功能并没有失灵；投资者收益主要被源自估值的剧烈波动吞噬，这是A股表现平平的根本原因

虽然企业盈利是GDP的组成部分，但是GDP增速与企业盈利增速之间并非强关联关系。由于经营杠杆和财务杠杆的存在，企业盈利通常会对经济波动表现得尤为敏感

观察中国经济2010年以来的情况，经济增长确实几乎难见波澜，但是，无论以PMI指数的周期性波动还是企业盈利周期都仍然具有高波动性，并没有被熨平

在疫情的影响下，受制于人口流动限制、人与人接触风险，中国服务业的恢复滞后于工业部门，这将成为制约中国下半年经济进一步复苏的重要阻力