在不确定中把握投资的确定性

　　如何在不确定中把握投资的确定性？

　　问题一：投资一定不能脱离大的宏观环境。中央经济工作会议定调了“稳”，不论是财政政策，还是货币政策，都是“稳”字当头；而从全球经济看，欧元区和美国多年未遇的高通胀现象，让加息预期越来越浓。给今年的投资环境定个调，是不是会更具有挑战性？

　　今年的投资环境有挑战，也有机遇。挑战主要来自于三大不确定性：一是全球疫情反复带来的供给冲击。我们二季度经济增长受到疫情很大拖累，下半年疫情对经济冲击的风险还没有完全解除；二是中美货币政策正常化进程错位，对“以我为主”的宽松政策可能形成掣肘；三是信用创造条件发生了变化，可能对信用扩张形成约束。过去几十年，房产、土地、政府隐性关联担保是银行主要的抵押担保品，在中国信用创造过程中扮演着极其重要的作用。今天稳经济大盘同时坚持房住不炒。房地产业扩张放缓，意味着优质抵押品增长放缓，商业银行信用创造能力可能受到一定局限。