近年全球货币秩序加速重构，美元霸权开始动摇，美元避险能力下降。但今年伊朗局势升级期间，地缘风险抬升，美元明显走强，是否意味着美元避险能力有所修复，货币地位重新稳固？我们认为并非如此。美元的“货币锚”分为不同层次，近期美元走强而长端美债下跌，事实上反映美元“基建锚”坚挺而“价值锚”动摇，整体来看“货币锚”仍在弱化。随着基本面、政策面、资金面等短期因素影响消退，“去美元化”将再次主导市场定价，弱美元趋势或很快回归。
美元资产避险能力分化：美元走强而美债走弱，长债比短债更弱。
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