“适时调整”的内涵

　　7月30日，中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作。作为每年年中“承前启后”的高规格经济会议，市场关注度通常较高。但此前的总理座谈会、央行发布会等已提前释放了偏中性的信号，市场对增量政策的期待并不高。从实际来看，会议还是以强化存量政策落实为主，但部分措辞也有边际变化。

　　第一，宏观定调方面，4月政治局会议对经济定调是“起步有力，主要指标好于预期”，本次定调是“经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。”从总量超预期转向结构优化，说明对经济的总体判断有所调整，但仍有定力。上半年经济最突出的特征是结构分化。出口持续高增，但投资和消费低位运行。GDP同比增长4.7%处于目标区间，但高技术制造业增加值增长13.3%、装备制造业增长9.3%，显著快于整体工业增速。考虑到总量增速尚维持在合理区间，且下半年面临偏低的基数，外需依然强劲，政策加码的紧迫性并不高。会议强调“充分发挥各项存量政策效能”，而增量政策的提法是“及时谋划出台务实管用的增量政策”，看似还在储备阶段。