公募基金改革推动券商业务生态重构

　　2025年5月，证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着中国公募基金行业正式步入综合施策、全链条制度优化的改革新阶段。本轮改革旨在以三年左右时间为周期，着力解决公募基金在过去发展进程中积累的深层次问题，推动行业回归“受人之托、代人理财”的资管本源。这一改革有望重塑行业规则与利益生态，切实改变资本市场的公募产品结构与服务逻辑。作为向公募基金提供多样化服务的核心支撑方，证券公司势必要积极转型，在行业重构中主动迎接改革，超越传统思维，把握市场机遇，构建核心竞争能力。

一、公募基金发展模式面临转型

　　近年来，国内公募基金已成为全球第二大规模市场，但也伴生诸多问题和烦恼。其中，“基金赚钱、基民不赚钱”的市场悖论已成为影响行业可持续发展的重要隐患。在“重首发、轻保有”的旧模式下，投资者行为短期化、投资收益被高频申赎和高费率侵蚀，与资产管理代客理财并保值增值的业务宗旨严重背离。与此同时，行业结构明显失衡，权益类产品占比过低，削弱了资本市场的“压舱石”功能；市场集中度畸高，中小机构在“迷你基金”泥潭中同质化挣扎，创新活力枯竭。更为深层的机制痼疾在于，固定费率下的“旱涝保收”与短期业绩考核共同推动投资行为的投机化，高换手率与风格漂移成为常态，与长期投资、价值投资理念相背离。