《债务危机》读书笔记（四）：去杠杆之痛

　　【财新网】（专栏作家 乔永远 特约作者 张文）《债务危机》一书主要讲述了债务危机产生的原因、债务周期各个阶段的表现和判断方式以及债务危机的解决建议。泡沫破灭影响很大，随之产生去杠杆问题，前一篇专栏讲到资产泡沫是不可持续的繁荣。（详见“《债务危机》读书笔记（三）：泡沫，不可持续的繁荣” ）本篇我们主要谈论如何“去杠杆”。

　　信用和债务扩张的过程伴随着杠杆的上升，在债务周期的初期，因信用扩张带来的收入或回报的增长超过债务的增长，杠杆率上涨较缓慢，但在债务周期的顶部，信用扩张带来的收入或回报增长低于债务的增长，杠杆率迅速上升。当债务周期触及泡沫阶段，随着资产泡沫的破灭，资产会出现较大幅度的减值，加剧杠杆率上升。