利润库存回升的表象与现实

　　8月27日，国家统计局公布全国规模以上工业企业利润数据。1-7月，工企营收累计同比2.9%、前值2.9%；利润累计同比3.6%、前值3.5%。7月末，产成品存货同比5.2%、前值4.7%。

利润库存表观走势与实际表现背离

　　7月利润同比增速回升但环比偏弱，且改善主要源于费用、其他损益等短期变化，而营收维持偏弱状态，成本压力则明显加大。7月工业企业利润当月同比上升0.5pct至4.1%，主因基数偏低，而环比（-22.3%）明显弱于近五年同期水平（-16.1%）。拆分利润同比增速结构来看，费用率、其他损益率（投资收益、营业税金及附加等杂项支出）单月波动较大，7月明显回升，对整体利润增速贡献上升17个百分点至12.9个百分点。但营收增速持平于2.9%，环比（-6.4%）弱于季节性。成本率大幅上升86bp至85.7%，对利润增速的拖累扩大16.7个百分点至-10.8个百分点。