陶冬：货币政策透出宽松信号了？

　　【背景】今年上半年，中国货币政策保持偏紧状态。存款准备金率连续上调，目前，大型银行存款准备金率高达21.5%，创历史新高，中小金融机构的存款准备金率也达19.5%。利率方面，去年10月以来，央行五次加息，目前一年期存贷款利率上调至3.5%和6.56%。上半年信贷投放控制也较为严格，并且从6月起，实行更严厉的日均存贷比考核。

　　政府认为，目前通胀仍居高位，但紧缩政策已经出现成效，5月广义货币总量和信贷增速均回落至危机前正常水平。

　　而实体经济增长放缓引发了投资者对中国经济“硬着陆”的担忧。6月，经济先行指标——制造业采购经理人指数下滑至50.9％，创2009年2月以来新低。考虑到经济已现疲态，人们开始担忧紧缩的货币政策是否超调。