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【舒立观察】慎言“新周期”

2017年08月07日 09:24 本文来源于 《财新周刊》 | 评论(0
   中国经济只有顺利完成结构转换,才能如愿进入新周期

  经济数据总体向好,市场情绪日益乐观。继上半年中国经济交出的“成绩单”超出市场预期后,7月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.1,比上月上涨0.7,连续两月反弹,为近四个月最高,进一步提振了人们的信心。“新周期”之说再度甚嚣尘上,并引发论战。中国经济“稳中向好的发展态势更加明显”无可争议,不过,迄今的证据并不能证明“新周期”已然来到,过度乐观害多于益。

  围绕“新周期”的争论肇始于今年年初的一份展望2017年宏观经济的券商研报。该报告指出,中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在“新周期”的起点上。近来,持此论者变得越发自信。然而,其所称的“新周期”内涵不明,亦无显著标志可辨,无从断定它是经济学意义上的何种周期:是基钦短周期,还是朱格拉中周期,抑或是康德拉季耶夫长周期。所谓“新周期”,更多是表达了一种对于经济增长前景的乐观情绪。

  应该说,对于经济走势,有人乐观,有人悲观,实属正常,我们也深盼中国经济能早日步入以效率提高为标志的新周期。但是,如果盲目认定、过早宣扬“新周期”已经确立,危害显而易见:它容易使人们对供给侧改革的既有成果估计过高,轻视当前面临的金融和债务风险,误以为现在对创新的政策支持力度已经足够,进而贻误改革时机、转型窗口期,决策层不可不察。

  研究发现,中国已经历过几轮以设备投资为标志的朱格拉周期,但投资增速的中枢在步步下行,这可能与人口老龄化等结构性因素有关。所以,即便设备再次更新换代,也难以支撑很高的投资增速。今年,中国制造业整体上还处于去产能进程中,按照中国既往产能周期来判断,大规模的设备更新换代至少要到明年才会到来。至于由技术革命决定的长周期,则带有更多不确定因素。目前,新技术革命虽见星星之火,但未成燎原之势,对于中国来说,它远水难解近渴。断言“新周期”已经到来,未免有失操切。

  从最近中共中央政治局会议等重要场合传出的信息来看,决策层对于当前经济形势的认识尚属冷静,措辞多强调既有状态的深化、改进而非转折,可见所谓“新周期”的提法亦与官方立场相悖,研究界更是商榷不断。对宏观经济走势的判断,尤其是涉及周期拐点的判断,不应基于一时一域而又数量有限的数据波动,而更应关注其背后的增长逻辑是否发生了变化,持论须严谨慎重。

  中国经济仍在筑底过程中。财新智库莫尼塔研究发现,当前GDP和投资增速仍然处于2010年以来的底部区间,GDP累计同比增速回到了2015年底的水平,投资累计同比增速尚不及2015年底。未来中国经济增速仍有下行压力。过度倚重基建和房地产的增长逻辑没有根本改观。

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版面编辑:张兰太
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