从赤字史和央地轮动看财政的拐点

　　当前形势下，财政收支紧平衡，但经济增长、化解风险、深化改革等领域的“担子”却不轻。因此，我们认为10月增发国债调整预算或意味着财政将迎来中长期拐点，从前几年依靠赤字外筹资转向赤字内，中央加杠杆和赤字率突破3%不会是短期一次性政策。

财政形势：收支紧平衡，拐点正当时

　　1.收入：增速放缓，生产税贡献为主，土地财政拖累明显

　　受低基数影响，2023年一般公共预算收入同比增速较高，但近几年整体增长并不明显；从结构来看，生产税增速高于所得税和消费税。土地财政压力较大，房地产相关税收拖累一般公共预算收入，土地出让收入拖累政府性基金收入。