如何看待日银转向与日元走向

　　日本银行2023年末会议备受关注，市场期望找寻货币政策转向的线索。然而，日银会议维持鸽派表述，市场预期落空。我们认为，基准情形下，日银或于2024年4月左右退出负利率，同时不过早放弃收益率曲线控制，以防止日债市场过度波动。然而，日银实际政策选择仍有较大变数，具体取决于通胀、工资以及美国经济走势。在此背景下，日债利率的方向未定，日元有望逐步升值，但节奏未必连贯。

日银年末拒谈转向

　　日本银行年末会议备受关注，市场“转向预期”已然先行。12月6-7日，日本银行一二把手再度公开讨论退出负利率政策，激起市场对货币政策转向的预期。行长植田和男表示，“从年底到明年（2024年）在货币政策的处理问题上将变得更具有难度；如果加息的话，有多种选项可以用于调整政策利率”。继而，市场高度关注日银2023年的年终会议，以期寻找更多政策转向的蛛丝马迹。因转向预期升温，近期日债利率和日元汇率同步上行：12月7-15日，10年日债利率累计上升6.1BP至0.73%；美元兑日元累计跌3.5%，由147.3跌至142.2。