美国：“胀”的风险在上升

　　美国一季度实际GDP增长超预期放缓，季度物价环比增速则较快反弹。近两个季度，美国名义GDP环比折年率均在5%左右，但量价表现分化，一季度“量跌价升”，引发“滞胀”担忧。我们认为，“滞”的风险相对有限，但“胀”的风险无疑在上升。我们最新预测，全年美国实际GDP增长2.4%，二季度PCE和核心PCE同比保持在3%左右，三季度才将可能回落；下调全年降息次数至1次，首次降息可能在四季度。市场方面，二季度“紧缩交易”可能延续。

一季度GDP增长放缓

　　美国2024年一季度实际GDP环比折年率为1.6%，较上个季度的3.4%明显放缓，且低于市场预期的2.5%左右。分项看，GDP环比折年率（简称“增速”）放缓主要归因于三方面因素：