陈龙：Token时代的商业与组织

　　如果所有人关注资本市场，关注商业的发展，你会发现我们处于一个非常撕裂的时间，理解AI和非AI经济的关系，理解AI的不同价值链环节的关系，到底是泡沫还是巨大的机会？

　　在OpenAI发布ChatGPT后不久，它就推出了AGI的五阶段路线图，定义了智能的L1到L5：最早是聊天机器人，第二个阶段开始有了推理，现在是智能体能够执行任务，第四个阶段不但能执行人的任务，还能自己去定义任务执行。最后一个阶段跟人无关，完全以智能体为组织。而在每个阶段，AI世界同时有三条主线在共振：

　　第一条主线是，以美国前沿大模型实验室为代表，探索智能的上限，以及中国以DeepSeek为代表提高大模型的效率；第二条主线是，大模型能力的提升，将决定下游各类应用的能力边界，涵盖虚拟空间应用、数字空间应用以及物理空间的物理智能应用；第三条趴在底下的主线是对上游基础设施的需求。所以，想要判断AI是否存在泡沫，核心要看大模型的能力进展，它决定下游应用的效率提升空间，也决定上游需求的真实性，整条产业链围绕这一逻辑持续演进。