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关注资产价格下行中的居民债务风险

2024年01月19日 11:32
在房地产风险出清上,不应期待通过政策使房价回升到此前的上升通道,而是应当在保障居民权益、最大限度降低居民债务风险的基础上采取应对措施,避免踏入资产负债表衰退陷阱
2024年1月17日,江苏淮安,房地产建筑楼群。中国居民部门杠杆率已经相对较高,居民资产与负债皆集中于房地产领域,资产价格下行过程中的居民部门债务风险值得高度关注。图:视觉中国

  讨论常态化的金融风险意义不大,因为金融机构本身的工作就是识别风险、经营风险、控制风险,没有风险也就不需要金融体系,当前我们应当关注的是金融体系中是否存在突发性、系统性的风险。中央经济工作会议提出,中国要持续有效防范化解重点领域风险,主要包括房地产、地方债务、中小金融机构三大领域。我认为其中房地产领域的风险最值得关注与讨论,一方面地方政府债务风险与中小金融机构风险相对更为可控,缓释风险的路径也比较多,另一方面房地产风险与资产价格以及经济周期的变化直接相关。特别是考虑到中国居民部门杠杆率已经相对较高,居民资产与负债皆集中于房地产领域,资产价格下行过程中的居民部门债务风险值得高度关注。

中国宏观杠杆率或首次超过300%,但债务风险总体可控

  纵览全球经济危机的历史,可以说1929年之后全世界的主要经济危机都是金融危机,而金融危机又主要是债务危机,无非表现形式有所不同。讨论债务问题一般需要观察分析宏观杠杆率的运行情况。根据我们的测算,2023年中国宏观杠杆率或将首次超过300%(304.6%),较2019年相比上升34.5个百分点,较2020年相比仅上升10.3个百分点。中国宏观杠杆率的这一变化也不难理解,因为中国应对疫情的逆周期政策相对克制,并且主要在2020年当年采取了较强的刺激性政策,因此杠杆率的上行主要体现在2020年。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:许金玲

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毛振华
经济学博士,中国人民大学经济研究所所长、教授、博士生导师。1992年创办中国诚信信用管理有限公司,此前先后在湖北省统计局、湖北省委政策研究室、海南省政府研究中心、国务院研究室等单位从事经济研究工作。现任中诚信集团董事长,中诚信国际信用评级有限公司首席经济学家。