从机构行为，看债市“隐忧”

一问：近年来机构买债的行为特征

　　自2021年来，债市整体走“牛”，机构买债行为的结构特征也愈加突出。以10年期国债为例，自2021年以来整体延续下行通道，中枢自2021年初的3.2%左右下行至2024年初的2.5%左右，累计下行幅度超70BP。分阶段来看，2021年至2022年前三季度整体延续下行通道，2022年四季度至2023年一季度阶段性调整20BP左右，2023年二季度收益率“拐头”向下，10月经历一波小幅调整，11月后延续强势下行。