M2增速回升的背后

　　10月14日，人民银行公布2024年9月金融数据。我们主要关注以下三个方面：

　　（1）9月份新增社融37604亿元，同比少增3722亿元，表现强于市场预期。从季节性来看，这一增量高于过去6年（2018-2023年）同期的均值31422亿元。9月社融存量同比增速为8.0%，较8月份回落0.1个百分点。结构上，9月社融口径的人民币贷款当月新增19742亿元，同比少增5627亿元，同比少增幅度较上月进一步扩大。外币贷款连续六个月负增长，当月减少480亿元，但同比少减103亿元。非标融资边际走弱，当月新增1710亿元，同比少增1297亿元，主要受到未贴现银行承兑汇票的拖累，该项同比少增1085亿元。直接融资中，9月政府债券净融资为15357亿元，同比多5437亿元，为社融主要的增量来源，但企业债券净融资为-1926亿元，同比大幅减少2576亿元，而非金融企业境内股票融资128亿元，同比少198亿元。