关税加征的价格冲击

　　2025年3月CPI同比增长-0.1%，较上月提升0.6个百分点；PPI同比-2.5%，较上月回落0.3个百分点。

关税加征的价格冲击

　　特朗普“对等关税”对于PPI的影响体现在两个层面。一方面，加剧全球经济衰退担忧，对国内外大宗商品价格形成冲击。4月以来（截至4月10日），南华工业品指数累计下跌5.5%，其中南华能源、石油化工、有色金属、黑色指数分别下跌7.9%、5.5%、5.3%和2.7%。另一方面，关税加征对中下游行业的需求存在不利影响，叠加原材料价格调整带来的成本回落，装备制造及消费制造板块的价格可能跟随成本出现回落。以2015年以来PPI同比增速的线性回归结果看，采矿及原材料板块PPI增速的单位变动，对中下游装备及消费制造PPI增速的影响在10%左右。