美债“风暴”将至？

　　5月，美国众议院通过《美丽大法案》，加剧了美国财政可持续性的担忧，10年美债利率升破4.5%，风险资产再度承压。如何看待美债的异常波动，减税法案或将如何影响赤字与利率？

美债市场为何再次异动：内因是通胀和财政赤字问题，叠加了日债的“外溢效应”

　　今年5月以来，美债利率异常波动的核心驱动因素是财政层面的美国减税法案及交易层面的日债拍卖不及预期，在二者的影响下，美债利率出现三次大幅异常上升。5月13日，众议院筹款委员会公布减税法案文本后，美债利率上升，美元下跌，市场开始担忧美国赤字扩张问题；5月17日，穆迪下调美国主权信用评级，5月18日，共和党在SALT问题上做出让步后，众议院预算委员会投票通过减税法案，美债利率再度上涨，美元下跌，市场二次交易美国财政问题；5月20日北京时间11点30分左右，日债20年拍卖遇冷，美债处于夜盘交易期间，即时反应程度不大，但进入美东时间日间交易流动性高峰时段后，美债利率开始第三轮上涨，与美元的分化也大幅扩大。因而此次美债下跌源自债务问题，但日债问题大幅加速了美债恶化。